正平股份财报解读: 筹资活动现金流大降101.74%、归母净利润下滑355.80%

　　

营业收入表现

报告期内正平股份实现营业收入2,230,806,286.70元，较上年同期的5,035,468,444.85元减少2,804,662,158.15元，减幅达55.70%。收入大幅下滑主要受本年施工项目开工不足影响，其中建筑业板块营业收入同比下降57.36%，服务业板块受文旅行业整体疲软影响同比下降49.41%，省内区域营收同比下滑52.35%，省外区域营收同比下滑56.63%。

净利润表现

2022年正平股份归属于上市公司股东的净利润为-238,886,798.48元，上年同期为93,389,041.03元，同比变动幅度为-355.80%，由盈转亏。受开工不足等因素影响，企业经营出现大额亏损，同时资产减值损失计提规模同比大幅增加，进一步侵蚀了利润空间。

扣非净利润表现

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-246,584,574.36元，上年同期为88,116,594.27元，同比下滑379.84%，下滑幅度超过归母净利润，说明非经常性损益对当期亏损有一定的抵减作用，公司核心主营业务的盈利能力出现大幅恶化。

基本每股收益表现

2022年基本每股收益为-0.34元/股，上年同期为0.15元/股，同比变动幅度达-326.67%。业绩由正转负直接带动每股收益出现大幅下跌，投资者每股对应的收益从上年的正向收益转为当期的大额亏损。

扣非每股收益表现

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.32元/股，上年同期为0.14元/股，同比变动幅度为-328.57%。扣非后每股收益的下滑幅度高于基本每股收益，进一步印证了公司主营业务自身的造血能力出现显著退化，盈利质量处于低位。

费用整体情况

2022年公司整体费用结构呈现差异化变动特征，期间费用合计186,867,294.54元，上年同期期间费用合计273,487,007.68元，费用变动与业务规模、研发投入策略直接相关。

销售费用表现

报告期内销售费用为6,395,514.56元，上年同期为8,070,975.04元，同比下降20.76%。销售费用减少主要系营销人员缩减及业务宣传费用下降所致，在业务开工不足的背景下，公司主动缩减了端到端的市场推广资源投入，与营收下滑的整体趋势匹配。

管理费用表现

2022年管理费用为132,615,751.67元，上年同期为136,312,559.02元，同比小幅下降2.71%。管理费用的微降主要得益于人员薪酬费用及财产托管费的缩减，在营收规模近乎腰斩的情况下，管理费用仅出现不足3%的下滑，凸显出管理端的成本刚性特征，降本空间仍有进一步挖掘的空间。

财务费用表现

报告期内财务费用为137,594,902.96元，上年同期为124,508,202.48元，同比上升10.51%。财务费用的增加主要来自本期借款规模上升带来的利息支出增长，在公司经营现金流承压的背景下，融资端的成本压力进一步加大了公司的盈利负担。

研发费用表现

2022年研发费用达9,261,125.35元，上年同期仅为4,595,271.14元，同比大幅增长101.54%。研发投入的翻倍增长主要来自公司创新及技术升级相关的费用投入增加，报告期内公司研编的3项公路波纹钢管相关地方标准通过审定，同时完成2项省级科研项目结题验收、申报3项专利，技术端的布局为后续业务竞争力修复储备了动能。

研发人员情况

截至报告期末，公司研发人员总数量为45人，研发人员数量占公司总人数的比例为3.52%。从学历结构来看，博士研究生2人、硕士研究生3人、本科36人、专科4人，高学历研发人员占比突出；从年龄结构来看，30-40岁区间研发人员23人，40-50岁区间17人，50-60岁区间5人，研发团队整体处于年富力强的黄金年龄段，人员结构较为合理。

现金流整体情况

2022年公司现金流结构呈现明显分化特征，经营活动现金流大幅改善，投资活动现金流收窄，筹资活动现金流出现断崖式下滑，整体现金流压力有所上升。

经营活动产生的现金流量净额表现

报告期内经营活动产生的现金流量净额为280,499,823.93元，上年同期为125,204,639.11元，同比增长124.03%。经营现金流大幅增长主要系本期收到工程计量款及工程保证金明显增加所致，在营收规模大幅下滑的背景下，经营端回款效率的提升为公司提供了宝贵的流动性支撑。

投资活动产生的现金流量净额表现

2022年投资活动产生的现金流量净额为-611,916,579.19元，上年同期为-827,951,970.79元，同比增幅26.09%。投资现金流流出规模收窄主要系本期PPP施工项目较上年同期完成产值额减少所致，业务开工不足的背景下，对外项目投资的节奏相应放缓，资本开支压力有所缓解。

筹资活动产生的现金流量净额表现

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-11,937,327.90元，上年同期为686,825,280.57元，同比大幅下降101.74%。筹资端现金流的剧烈变动主要系本期偿还借款及支付票据保证金较上年大幅增加所致，公司对外融资的净流入规模几乎归零，融资端的输血能力显著弱化，后续流动性管理的难度明显上升。

可能面对的风险

公司当前面临多重维度的经营风险，首先是宏观经济周期波动风险，公司所属基础设施建设行业受政府投资规模和政策影响较大，行业周期性特征显著，宏观经济波动极易对公司业绩造成冲击。其次是财务风险，公司所涉建设项目普遍属于资本密集型，资金投入量大、建设周期久、投资回收期长，大规模项目投资将对公司融资能力和资金运用管理能力提出极高要求，大额资本支出极易引发潜在流动性风险。第三是原材料价格波动风险，业务开展高度依赖钢材、水泥、燃料、砂石料、沥青等大宗原材料，环保督查趋严背景下原材料价格上涨、产能供给不足都将直接推高项目施工成本，挤压盈利空间。第四是业绩季节性波动风险，受工程施工季节性规律影响，公司全年业绩呈现明显的淡旺季特征，经营成果季节性波动特征突出。最后是不可抗力风险，公司基础设施建设、文旅运营、设施制造业务大多布局于户外场景，突发暴雨、洪水、地震、火灾等自然灾害，以及突发性公共卫生事件，都可能直接干扰项目进度、推高运营成本，对正常生产经营造成不利冲击。

投资者需高度关注公司当前营收大幅下滑、主业大额亏损、筹资现金流近乎枯竭的基本面现状，充分评估各类潜在风险对公司后续经营稳定性的影响，理性做出投资决策。